孙正义，“不体面”退场

来源：北京商报

告别，不体面退出风投。孙正义投资巨亏后，退场65岁的不体面孙正义如此回应了时代的变局。曾经，孙正义他把握住了互联网电商的退场第一波大潮，与的不体面“6分钟神话”一举成名，站在了世界投资之巅。孙正义但成也互联网败也互联网，退场投资界没有常胜将军，不体面那个古怪的孙正义、激进的退场、爱冒险的不体面投资狂人决定再次远走，属于孙正义的孙正义投资时代结束了。

成败互联网

孙正义与软银的退场“分手”，或许称不上体面。“这将是我最后一次在财务业绩会上发言。”软银最新财季报告会上，孙正义宣布：“以后不再出席软银财报会议，并将集团的日常管理工作移交给CFO后藤芳光等高管。”

这距离他创办软银，已经过去了41年。1981年，在日本腾飞的节点上，孙正义创立了软银，这家名为“软件银行”的公司，起初就只是一个电脑软件分销商而已。在时代的大潮之下，孙正义与国运一起成长，最终成为了日本最大的软件分销商。1994年，37岁的孙正义带领软银上市，斩获10亿美元身价。

真正让孙正义有了“投资”这个概念的，是雅虎。1995年，5个学生拿着雅虎PPT找到孙正义，请他指点迷津。30分钟的会面，让孙正义从口袋里掏出了200万美元，拿下33%股权，成为雅虎最大股东。

一年后，雅虎在美国上市，蜕变为全球知名互联网公司。孙正义仅出售2%股份，就套现超4亿美元，震动华尔街。

雅虎的成功，增强了孙正义风投造富的野心。他用十多年的时间带领软银上市，换取10亿美元身价，仅用一年就轻松套现超4亿美元，梦幻般的经历，让孙正义自感，“他是天之骄子”。

其实，孙正义的投资逻辑很简单，只要是风口的企业，就不惜代价地重金投注，迅速将其打造为独角兽上市，最后套利变现。

多年来，孙正义疯狂押注全球科技公司，使软银一度成为世界上最大、最赚钱的科技投资公司之一。彼时，马斯克还是个濒临破产的制造商。

但如今，疫情叠加金融环境持续收紧，全球股市萎靡不振，科技股也节节败退，软银成为科技股下跌浪潮中受伤最严重的机构之一。据英国《金融时报》报道，随着软银的技术押注损失越来越大，孙正义个人欠软银近50亿美元，这也使他在该集团第二只愿景基金中的股份价值变得一文不值。

天使投资人、知名互联网专家郭涛对北京商报记者表示，过去几年中，软银集团在科技行业整体估值畸高、泡沫化严重的时期，投资了大量的科技企业。受多方面影响，去年以来，科技行业加速去泡沫，企业估值普遍出现大幅缩水，自然对以科技基金为主产品的软银带来了巨大的冲击，亏损持续扩大，在短期内难以扭转经营困境。

向来喜欢进攻的孙正义，也意识到自己不再适合软银，所以他选择了退出。“我们内部进行了几次激烈的讨论，后来我自己也想通了。”孙正义在财报会上说，“结论是，我们将无法在此期间看到通货膨胀的平息，软银必须处于防御模式，并一直保持这个方向。”

难以复制的神话

在中国，多数人对孙正义的了解源于孙正义和的6分钟神话。为了寻找下一个雅虎，孙正义带着他的巨额资金来到了中国。软银和阿里相遇的节点，是孙正义命运的第二次转折。

千禧年将近，中国的互联网大潮席卷而来，众多的互联网公司如雨后春笋般纷纷成立，但是他们当时都面临一个窘境——缺钱。

找钱无门的阿里也不例外。1999年10 月，马云在北京见到了亚洲分公司资深分析师介绍的神秘投资人孙正义，结果讲了不到6分钟，孙正义就决定投资4000万美元，最终马云只要了2000万美元。

2004年，孙正义再度追加投资阿里6000万美元。2014年，阿里上市，作为当时美股最大的IPO，持股超过30%的软银成为了最终的赢家。孙正义的财富净值涨至166亿美元。这一年，孙正义跻身日本首富。

2016年，孙正义迈出激进的一步，纠集各路大佬的资金，成立了规模1000亿美元的软银愿景基金，欲将再造的投资神话。

在那以后，孙正义的软银帝国几乎占有美国75%的计算机产业和中国互联网行业的半壁江山。比如人们熟悉的盛大网络、新浪、、当当网、携程旅游网、263集团、人人网、PPTV等，背后都有孙正义的软银。

但现实是残酷的，孙正义终究没能等来下一个造富神话。最触目惊心的案例，莫过于被称作韩国版阿里巴巴的韩国电商巨头Coupang。

去年3月，Coupang在纽交所成功上市，首日股价大涨40%。软银作为Coupang的最大股东，一举斩获了245亿美元的账面回报。然而，Coupang的股价上市之后一路走低，今年一季度的跌幅高达惊人的40%，最新市值只有约340亿美元。

还有共享办公空间Wework，因无法解释6个月亏损9亿美元而导致IPO失败，估值从470亿美元跌落至80亿美元，期间软银还数次出手注资。孙正义后来在财报发布会上表示，“向WeWork投资数十亿美元之举是愚蠢的”。

此外，孙正义布局的暴跌90%、韩国电商Coupang暴跌80%、东南亚出行巨头Grab暴跌80%。投资的币圈公司FTX暴雷，致使软银投资的1亿美元打水漂。当初的千亿美元基金几乎全部亏尽。

在北京市社会科学院研究员王鹏看来，从大赚到大亏，一部分是由孙正义本身的投资风格导致，因为他投资风格是比较激进的。认定有发展潜力的，就会重仓以及多线布局。在这种情况下，如果赶上好的周期，比如互联网行业的红利，自然会大涨。

但是这种模式也有风险。王鹏表示，如果把自己之前成功的经验，在其他地区做简单的复制粘贴，结果也许并不能像想象的那么。比如在中国能够成型的投资逻辑，但在其他地区可能就无法成型。

最后一张底牌

当年，孙正义成全了阿里巴巴，如今，阿里巴巴也同样拯救了负债累累的孙正义。软银集团上一财季大部分的收益，都来自于对阿里股票的抛售，其通过抛售阿里股票共计套现387亿美元。

孙正义常说：“我看的不是30年后，而是300年后。我看的不是昨天，不是现在，而是未来。”

新财季中，软银几乎已经停止了新的投资，转而专注于解决资产负债状况。而孙正义则把退休后的主要精力，放在了他的最后一张底牌——英国芯片设计公司ARM身上。

2016年，软银以310亿美元的价格现金收购了ARM。今年初，软银为填补亏损一度希望出售ARM。但原本计划以400亿美元收购ARM的英伟达，因监管压力未被批准交易，这项芯片行业有史以来规模最大的交易由此落空。

出售不成，软银开始谋求ARM的独立上市。根据孙正义的预测，ARM的价值大概相当于、、Meta、这四大巨头的水平——或者比卖给英伟达的价钱高出一个数量级。同时，孙正义还豪言，“ARM上市将是芯片业史上最重要的IPO”。

郭涛指出，近年来，随着物联网的普及和元宇宙的兴起，ARM这类芯片设计公司有望迎来发展时期，但受到美国的“芯片法案”和中国主导的开源芯片架构RISC-V正在迅速崛起等因素影响，ARM也面临较大的业绩下滑的风险。

事实上，ARM虽然是芯片领域的巨头，但营收并不乐观。据其2021年财报显示，ARM去年收入为27亿美元。华尔街普遍认为，想要获得600亿美元的收购估值，难免有些虚高。

王鹏则认为，孙正义再去聚焦芯片实体行业，也许可以使他在互联网行业当中的经验积累充分发挥。但是挑战在于投资人是否还信任他，而他本人过于激进，可能会对未来企业的发展产生一定不利的影响。

北京商报记者 方彬楠 赵天舒 图片来源：视觉中国

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